新機(jī)遇下的珠寶與資本

隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，眾籌、O2O等創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式被引入傳統(tǒng)的珠寶行業(yè)。伴隨著智能數(shù)字化新零售時(shí)代的到來(lái)，在當(dāng)前消費(fèi)升級(jí)的新態(tài)勢(shì)下，珠寶首飾行業(yè)要如何迎接貿(mào)易、消費(fèi)、投融資等新機(jī)遇？珠寶企業(yè)進(jìn)行重組并購(gòu)、融資過(guò)程中，有哪些關(guān)鍵的地方需要我們注意？行業(yè)相關(guān)人士又有哪些觀點(diǎn)？

受益于改革開(kāi)放所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展，和居民物質(zhì)文化生活水平不斷提高，中國(guó)珠寶產(chǎn)業(yè)自20世紀(jì)80年代中期起步以來(lái)，整體一直保持較高速度，且市場(chǎng)潛力依然巨大。

經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)發(fā)展階段后，我國(guó)珠寶市場(chǎng)終端銷售仍連續(xù)幾年保持在5000億人民幣的水平，繼續(xù)穩(wěn)居全球市場(chǎng)之一。黃金鉆石等各個(gè)品類，很多的消費(fèi)都居世界前列。

作為行業(yè)的旗幟、風(fēng)向標(biāo)、中堅(jiān)力量，上市公司以及其他的優(yōu)秀準(zhǔn)上市公司企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)設(shè)計(jì)創(chuàng)新、產(chǎn)權(quán)保護(hù)、資本運(yùn)作等方面都發(fā)揮了領(lǐng)先的示范作用、也占據(jù)了較高的市場(chǎng)份額。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年上半年我國(guó)珠寶業(yè)14家零售類上市公司共營(yíng)收517.12億元人民幣，同比增長(zhǎng)23.77%，利潤(rùn)總和56.69億元，同比增長(zhǎng)5.15%。27家新三板上市公司2017年上半年利潤(rùn)總額3.4億元，同比大增49.11%。珠寶業(yè)是產(chǎn)業(yè)密集型產(chǎn)業(yè)，無(wú)論是改革創(chuàng)新升級(jí)換擋的眾多老珠寶企業(yè)還是極具發(fā)展前景的年輕企業(yè)，僅僅靠企業(yè)自身積累都難以實(shí)現(xiàn)快速轉(zhuǎn)型，更好發(fā)展，都需要資本市場(chǎng)支持。

未來(lái)十年

黃金珠寶產(chǎn)業(yè)會(huì)迎來(lái)新的黃金發(fā)展期

吳哲強(qiáng)

上海熙正投資管理有限公司高級(jí)合伙人

上海熙正是2015年9月份開(kāi)始致力于黃金珠寶產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)，短短兩年多時(shí)間，前前后后投資了近10億的資金，兩年多探索也有一些感悟，對(duì)珠寶企業(yè)也有一些思考。

我們認(rèn)為在供給側(cè)方面，珠寶企業(yè)應(yīng)該有著非常重要的機(jī)遇。目前我們熟知的14家上市公司，基本都偏向于消費(fèi)端，制造端至今好像沒(méi)有出現(xiàn)一家上市公司，我想風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，后面10~15年時(shí)間，制造業(yè)應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)一些非常偉大的企業(yè)。其次，積極運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)連接產(chǎn)品和消費(fèi)的企業(yè)，消費(fèi)有更大機(jī)會(huì)可以勝出。注重與新生代消費(fèi)者產(chǎn)生情感共鳴的品牌將脫穎而出。

2017年美國(guó)最大的鉆石珠寶零售商Signet以3.25億美金收購(gòu)了在線珠寶零售商JamesAllen.com的所有者R2Net。Signet是典型的以投資并購(gòu)開(kāi)始對(duì)市場(chǎng)擴(kuò)張，并且取得相當(dāng)不錯(cuò)市場(chǎng)規(guī)模的一個(gè)企業(yè)。該企業(yè)旗下大概有10個(gè)品牌。這次是第一次收購(gòu)以互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)為代表的R2Net。去年美國(guó)貝恩資本以5億美金也收購(gòu)了一家在線鉆石銷售的企業(yè)，并且實(shí)行私有化。SR2Net之所以以3.25億美金被并購(gòu)，是基于過(guò)去兩年銷售增長(zhǎng)2.5倍以上。旗下的銷售平臺(tái)2年時(shí)間取得2.5億銷售增長(zhǎng)。R2Net擁有一個(gè)強(qiáng)大的供應(yīng)鏈平臺(tái)，把供應(yīng)商、零售商以及消費(fèi)者進(jìn)行了整合鏈接。R2Net主要?jiǎng)?chuàng)新技術(shù)包括360度鉆石顯示技術(shù)，有15萬(wàn)顆鉆石可以360度全面觀看鉆石內(nèi)部所有姿態(tài)，擁有虛擬測(cè)量、戒指尺寸、戒指試帶技術(shù)。

我們國(guó)內(nèi)一個(gè)企業(yè)——款多多，2017年8月份獲得的創(chuàng)新工廠7000萬(wàn)B+輪融資。款多多創(chuàng)始人是個(gè)珠寶業(yè)界外人士，從2015年進(jìn)入珠寶產(chǎn)業(yè)，花了兩年時(shí)間累計(jì)獲得2億多的投資。他又做了什么事情？第一，通過(guò)對(duì)珠寶全產(chǎn)業(yè)鏈分析，了解到年輕人比較青睞的k金、小鉆產(chǎn)品，并且為此打造了封閉式珠寶首飾供應(yīng)鏈，做了一套SAAS，服務(wù)珠寶行業(yè)的工廠與零售兩端?？疃喽喟研〉男枨筮M(jìn)行堆積，把需求進(jìn)行放大，通過(guò)數(shù)據(jù)搜集和加工，由款多多集中向工廠拿貨，再賣給消費(fèi)者，這樣實(shí)現(xiàn)了三贏。還實(shí)時(shí)精確跟蹤了零售終端每一筆銷售，隨時(shí)反饋調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

Darry　Ring這個(gè)企業(yè)在消費(fèi)者層面上比較高調(diào)，做了大量營(yíng)銷，但在業(yè)內(nèi)非常低調(diào)的一家企業(yè)。這家企業(yè)年銷售收入從6500萬(wàn)到7.8億，一共才花了三年時(shí)間。2014年是6500萬(wàn)，2015年達(dá)到3.6億，2016年達(dá)到7.8億，這樣的銷售規(guī)模和快速的銷售增長(zhǎng)還是基于我們珠寶產(chǎn)業(yè)相對(duì)平淡的年份下。平均客單價(jià)1.2萬(wàn)元，該企業(yè)花了大量精力與線上消費(fèi)者建立了情感鏈接，情感鏈接方式就是一生定制一枚婚戒，一生只愛(ài)一人。他深深知道婚戒在女性消費(fèi)者心中的意義，他把這個(gè)意義進(jìn)行了放大，進(jìn)行了最極端的定義，憑身份證只能購(gòu)買(mǎi)一枚婚戒。營(yíng)銷手段是線上和線下結(jié)合方式，線上通過(guò)官方微博、微信聚集300萬(wàn)粉絲，線下是50家直營(yíng)店，該企業(yè)全部自有資金發(fā)展。因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)非常好，現(xiàn)在也考慮進(jìn)入資本市場(chǎng)，進(jìn)入資本市場(chǎng)后對(duì)類似鉆戒企業(yè)產(chǎn)生什么沖擊可想而知。

希望這三個(gè)例子會(huì)引發(fā)業(yè)者一些思考。星星之火可以燎原，往往一些趨勢(shì)悄悄在我們身邊出現(xiàn)，只是我們沒(méi)有關(guān)注。未來(lái)5~10年還有幾個(gè)方面可以出現(xiàn)好的機(jī)遇。

第一，珠寶工業(yè)4.0系統(tǒng)，創(chuàng)新建立產(chǎn)品生命周期管理模式。我們門(mén)店一款暢銷的產(chǎn)品，總是處于缺貨狀態(tài)，信息才會(huì)進(jìn)入訂單部門(mén)，然后才會(huì)執(zhí)行采購(gòu)和生產(chǎn)動(dòng)作，這個(gè)周期就是一個(gè)月到三個(gè)月，那個(gè)時(shí)候我們暢銷產(chǎn)品長(zhǎng)時(shí)間處于缺貨狀態(tài)，對(duì)產(chǎn)品生命周期管理是有缺失，并且是間斷的。包括現(xiàn)在已經(jīng)有企業(yè)正在全力打造珠寶工業(yè)4.0系統(tǒng)。未來(lái)珠寶業(yè)由原來(lái)底層沒(méi)有價(jià)值的位置上升到源頭的與客戶群直接鏈接的位置。

第二，基于物聯(lián)網(wǎng)的珠寶共享銷售模式將會(huì)出現(xiàn)。首先在水貝可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)智能中央倉(cāng)，放了數(shù)以萬(wàn)計(jì)款式的半成品，當(dāng)你需要這個(gè)產(chǎn)品，只要執(zhí)行采購(gòu)動(dòng)作，24小時(shí)內(nèi)就把這些產(chǎn)品送到優(yōu)秀工廠加工，那個(gè)工期可能只要三天時(shí)間，然后就會(huì)配送到門(mén)店。到了店與店之間，產(chǎn)品也會(huì)實(shí)時(shí)共享。我們的門(mén)店再也不需要庫(kù)存500~1000萬(wàn)的產(chǎn)品，可以大大提升產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率。通過(guò)這個(gè)，基于物聯(lián)網(wǎng)珠寶共享銷售模式，我們的設(shè)計(jì)將會(huì)向廣大消費(fèi)者傳播，這才能大大改善原創(chuàng)設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)。

第三，企業(yè)組織和管理體系的大變革將可能是影響珠寶產(chǎn)業(yè)一個(gè)非常重要的方向。在寶二代們基本上都是90后，這給我們珠寶產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了變革的根本。互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、新技術(shù)越來(lái)越成為融入企業(yè)經(jīng)營(yíng)的需求，傳統(tǒng)的組織和管理體系必將被打破，然后觸發(fā)整個(gè)企業(yè)組織和管理體系變革。黃金珠寶特性決定了產(chǎn)品功能和屬性相對(duì)穩(wěn)定，不像數(shù)字手機(jī)可以快速顛覆模擬手機(jī)。顛覆性事件在珠寶產(chǎn)業(yè)可能很難出現(xiàn)，但是商業(yè)模式和管理效率將成為企業(yè)重要競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。我們的信息和數(shù)據(jù)溯源追蹤越來(lái)越便捷，財(cái)務(wù)、稅務(wù)規(guī)范將成為大勢(shì)所趨。

在未來(lái)十年，一定是創(chuàng)新和變革的十年，是黃金珠寶產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新的黃金發(fā)展的十年。十年之后，大家回頭看一看，可能會(huì)是意想不到的一個(gè)新格局。

并購(gòu)，是大企業(yè)都不應(yīng)該回避的手段

周清杰教授

北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究中心執(zhí)行主任

未來(lái)五到十年是否是黃金珠寶并購(gòu)的時(shí)代？首先，實(shí)際上全球最大的企業(yè)幾乎都是通過(guò)兼并收購(gòu)發(fā)展起來(lái)的，利用資本市場(chǎng)絕好的手段，在發(fā)展過(guò)程中通過(guò)尋找合適的并購(gòu)對(duì)象，加速自己成長(zhǎng)。所以應(yīng)該這樣講，從企業(yè)發(fā)展的歷史上，這是任何一個(gè)大企業(yè)都不應(yīng)該回避的手段。第二，從中國(guó)大的背景來(lái)看。隨著我們國(guó)有股法人股改革，整個(gè)資本市場(chǎng)越來(lái)越活躍。當(dāng)然深交所因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)多，所以并購(gòu)更多。2001年我們加入WTO，大量的美歐資本進(jìn)入國(guó)內(nèi)開(kāi)始并購(gòu)，2008年以后隨著中國(guó)崛起，大量中資企業(yè)走出去參與國(guó)際市場(chǎng)。在國(guó)際市場(chǎng)當(dāng)中尋找合適的并購(gòu)對(duì)象，加速自己成長(zhǎng)。所以我個(gè)人從相對(duì)比較大的宏觀背景來(lái)看，珠寶行業(yè)本身也是我們國(guó)民經(jīng)濟(jì)一個(gè)子產(chǎn)業(yè)，珠寶行業(yè)沒(méi)有理由回避并購(gòu)。

我想到十六個(gè)字送給將來(lái)可能要進(jìn)行并購(gòu)的企業(yè)家們，首先，熟知法律。第二，選好標(biāo)的。第三，控制風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)過(guò)程中有非常多風(fēng)險(xiǎn)。全球并購(gòu)大概75%失敗，只有25%成功，很多都是在整合中產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)。最后，實(shí)現(xiàn)協(xié)同。因?yàn)椴①?gòu)要實(shí)現(xiàn)1+1大于2的協(xié)同。

并購(gòu)整合，對(duì)整個(gè)行業(yè)有非常大的幫助

朱新武

深圳愛(ài)迪爾珠寶股份有限公司副董事長(zhǎng)

愛(ài)迪爾2015年在深交所掛牌，是IPO的第五家企業(yè)。也是深圳本土第一家珠寶IPO企業(yè)。珠寶行業(yè)是一個(gè)集中度非常低的行業(yè)，如今轉(zhuǎn)型升級(jí)形成了大家共同探討的一個(gè)主題。珠寶行業(yè)要強(qiáng)大，需要資本整合。IPO不是每個(gè)企業(yè)都能走的路，畢竟時(shí)間要長(zhǎng)，體量要大。所以如何去領(lǐng)跑或者通過(guò)并購(gòu)基金等各種方式整合市場(chǎng)，是我們的必由之路。珠寶行業(yè)的壯大，珠寶行業(yè)在輕工行業(yè)，沒(méi)有自己統(tǒng)計(jì)口徑，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較弱小，所以通過(guò)并購(gòu)整合可以實(shí)現(xiàn)行業(yè)強(qiáng)大，能夠讓整個(gè)珠寶行業(yè)地位越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)未來(lái)發(fā)展也如有利。如果沒(méi)有并購(gòu)，大量的珠寶行業(yè)處于低端競(jìng)爭(zhēng)，可能行業(yè)也走不遠(yuǎn)。所以通過(guò)并購(gòu)整合，對(duì)整個(gè)行業(yè)應(yīng)該是有非常大的幫助。

融合，是并購(gòu)最難之處

陳軒壁

招商證券投資銀行總部執(zhí)行董事

從我本人來(lái)講，看著珠寶行業(yè)成長(zhǎng)，也看到過(guò)珠寶行業(yè)前兩三年的艱難時(shí)期、前年開(kāi)始上升的時(shí)期、在這個(gè)時(shí)期，從一個(gè)上升又進(jìn)入一個(gè)艱難期，從某種意義來(lái)講，好的企業(yè)通過(guò)磨煉，真正把黃金珠寶光輝顯現(xiàn)出來(lái)，就能夠?yàn)槲覀兩鲜衅髽I(yè)尋找到一個(gè)比較有價(jià)值的運(yùn)作目標(biāo)。因?yàn)槲也僮鞑①?gòu)的案例比較多，我想珠寶行業(yè)并購(gòu)和其他的并購(gòu)，從實(shí)質(zhì)內(nèi)涵價(jià)值來(lái)看道理是相通的。我們從表象來(lái)看是為了增加規(guī)模、擴(kuò)大上市公司盈利。從背后來(lái)說(shuō)，是為了加入上市公司這個(gè)行當(dāng)，共同利用它的資源、渠道。但是我感覺(jué)從我對(duì)并購(gòu)這么多年觀察來(lái)看，我覺(jué)得并購(gòu)最難或者最重要實(shí)際上就是融合，把被并購(gòu)的公司跟你原來(lái)的公司融合起來(lái)，這樣才能產(chǎn)生一個(gè)大的價(jià)值。從并購(gòu)來(lái)講，中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，也是要打擊忽悠式并購(gòu)，真正做企業(yè)的人，也是不喜歡忽悠式并購(gòu)。從長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)說(shuō)，還是要找到一個(gè)真正有價(jià)值的公司。現(xiàn)在做并購(gòu)流行的是，看中它的渠道、品牌，相對(duì)凈資產(chǎn)有比較大的溢價(jià)，這里面會(huì)產(chǎn)生商譽(yù)。如果是創(chuàng)業(yè)者或者管理團(tuán)隊(duì)又另立山頭，賺的利潤(rùn)也經(jīng)不起減值損耗。所以我覺(jué)得融合，尋找到一個(gè)真正有價(jià)值的公司非常重要。還有一點(diǎn)，你把企業(yè)并購(gòu)過(guò)來(lái)，并購(gòu)的是他的人、是他的公司。他為了取得對(duì)價(jià)，可能三年對(duì)賭的時(shí)候他會(huì)有一個(gè)粉飾利潤(rùn)的沖動(dòng)，這個(gè)要從制度上做一個(gè)完善。共同把事業(yè)做大，可能需要的方式就是激勵(lì)，共贏。公司發(fā)展，大家貢獻(xiàn)了力量，一起來(lái)分享公司的成長(zhǎng)價(jià)值。所以我感覺(jué)并購(gòu)只是一個(gè)手段，并不是一個(gè)目的。并購(gòu)前期或者你要實(shí)現(xiàn)這個(gè)并購(gòu)，前面的困難，監(jiān)管的壓力，這相對(duì)還是技術(shù)方面。真正的厲害之處應(yīng)該是并購(gòu)融合，共同把理念、文化融合在一起，利用上市公司平臺(tái)共同經(jīng)營(yíng)，讓大家分享公司成長(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)值。

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產(chǎn)業(yè)基金，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)上下游整合

韓雪松

東方富海投資管理有限公司合伙人

東方富海是深圳本土一家PE機(jī)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)基金跟我們財(cái)務(wù)投資人是有差別的。目前設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金最重要的是合規(guī)性?，F(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)設(shè)立基金要求很嚴(yán)。設(shè)立基金第一條就是它的合規(guī)性，到年度信息披露、基金備案，這個(gè)要做到合規(guī)合法。這個(gè)很重要。第二，運(yùn)作方面比較重要的是理念、好的合作伙伴，及比較好的決策機(jī)制。產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作方式還是通過(guò)投資，通過(guò)參股控股方式來(lái)幫助被投資企業(yè)。運(yùn)營(yíng)的時(shí)候，通過(guò)服務(wù)孵化被投資企業(yè)。產(chǎn)業(yè)基金最重要的是幫助機(jī)構(gòu)投資人做一些并購(gòu)。產(chǎn)業(yè)基金還是體現(xiàn)在服務(wù)方面給被投資企業(yè)的資源，包括客戶資源、幫助被投資企業(yè)規(guī)范、幫助他們上市。

產(chǎn)業(yè)基金可以通過(guò)資源共享、規(guī)范程度提高等一系列資源輸送給標(biāo)的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)共同的增值。

規(guī)范了，資本才會(huì)進(jìn)來(lái)

鐘蔥

北京金一文化發(fā)展股份有限公司董事長(zhǎng)

想要擁抱資本，首先得規(guī)范。我覺(jué)得規(guī)范性是阻礙大家往前走的一個(gè)很重要的方面。規(guī)范性背后是成本，這個(gè)要平衡好，它的意識(shí)在這里，它的價(jià)值也在這里。怎么樣把企業(yè)快速走到規(guī)范道路上，這是珠寶企業(yè)需要重視的一個(gè)問(wèn)題。因?yàn)槟阍揭?guī)范，資本才會(huì)進(jìn)來(lái)，并購(gòu)基金、產(chǎn)業(yè)基金、PE才會(huì)進(jìn)來(lái)。其次，要認(rèn)識(shí)到資本是為實(shí)體企業(yè)服務(wù)的一種工具、一種新的理念。我們大家要意識(shí)到要重視它、要學(xué)習(xí)它。我們一下了決心，就要多花點(diǎn)時(shí)間學(xué)習(xí)。就跟我們過(guò)去怎么樣把黃金做得更好看、工藝的創(chuàng)新，這些過(guò)程都是在不斷積累學(xué)習(xí)，原理是一樣的。今天我們登陸新三板也是一個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程，你進(jìn)入后就可以判斷我是適合IPO還是適合并購(gòu)。目前整體而言珠寶行業(yè)還停留在對(duì)資本的不了解、不理解，我希望大家不要把它想得太高大上，要把它當(dāng)成一門(mén)知識(shí)來(lái)學(xué)習(xí)。