中國證券報記者在調(diào)研過程中了解到,煤炭、鋼鐵等負債率較高行業(yè)對于債轉(zhuǎn)股這場“及時雨”的企盼尤為強烈。

江西省能源集團在去產(chǎn)能過程中發(fā)現(xiàn)兩個較棘手的問題。其一,職工安置工作任務重。計劃關閉退出礦井萬噸產(chǎn)能用人數(shù)達47人,是全國煤礦平均水平的近3倍。其二,退出產(chǎn)能比重大,退出產(chǎn)能占現(xiàn)有核定產(chǎn)能的60.6%,超過全國煤炭行業(yè)退出產(chǎn)能比例43.1個百分點。

更為困難的是,計劃關閉退出礦井職工的安置費用需31.5億元。江西省能源集團公司財務總監(jiān)李松稱:“在工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項獎補資金分配上,安置職工人數(shù)權重僅占30%。且獎補資金分配和使用是兩張皮,在人多的情況下,導致安置費用不足。”而能否妥當解決安置與分流問題,是去產(chǎn)能攻堅戰(zhàn)的重點,也關系著去產(chǎn)能全局的成敗。

在李松看來,無論是在去產(chǎn)能還是轉(zhuǎn)型升級過程中,資金需求必不可少?！氨热缭谵D(zhuǎn)型升級過程中,就有銀行抽貸或壓貸,人為地制造資金缺口。另外,授信審批難度有所加大,審批時間延長。同時,還變更原有的擔保方式,要求增加增信措施。這些都進一步加劇了江西省能源集團資金緊張程度,加大了資金鏈安全風險?！?/p>

李松告訴中國證券報記者:“目前,我們的做法是通過設立產(chǎn)業(yè)投資基金,將資金投入到債轉(zhuǎn)股主體,替換原有貸款。對江西省能源集團公司而言,國家發(fā)改委和江西省發(fā)改委已明確其是市場化債轉(zhuǎn)股主體之一,也要求各家銀行積極支持推進其債轉(zhuǎn)股工作?！?/p>

中國進出口銀行江西省分行有關負責人表示:“債轉(zhuǎn)股政策落地,首先需要國務院相關部門審批,要先有政策依據(jù)。其次,如果政策上得到批復,各家銀行還應在當?shù)乇O(jiān)管部門支持下,進行進一步協(xié)商?！?/p>

山東能源集團是在山東省委和省政府的主導下,與建設銀行、山東省國資委簽署了市場化債轉(zhuǎn)股框架合作協(xié)議。該方案以成立相關基金形式推進。這是山東省首單市場化債轉(zhuǎn)股項目,也是全國煤炭行業(yè)首單市場化債轉(zhuǎn)股項目。

方案分階段設立三只總規(guī)模為210億元的基金,包括150億元山東能源集團轉(zhuǎn)型發(fā)展基金、30億元新華醫(yī)療并購重組基金和30億元資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化基金(Pre-IPO/PE),三只基金分階段分別組織實施。

“能源集團與建設銀行市場化債轉(zhuǎn)股的基本方式是用新股還舊債?！鄙綎|能源集團有限公司財務總監(jiān)、外部董事李繼齋表示,債轉(zhuǎn)股推進后,山東能源集團的資產(chǎn)負債率可降低6個百分點。同時,也可降低有息負債財務成本。通過市場化債轉(zhuǎn)股,可降低集團融資成本20基點以上,節(jié)約10億元財務費用支出。

民生證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,從目前落地的債轉(zhuǎn)股行業(yè)規(guī)模、企業(yè)數(shù)量分布看,煤炭行業(yè)項目規(guī)模為1626億元,鋼鐵行業(yè)為1427億元,合計為3053億元,占債轉(zhuǎn)股項目的70%以上。煤炭、鋼鐵債轉(zhuǎn)股企業(yè)數(shù)量分別為11家和6家,多表現(xiàn)為“煤炭+鋼鐵”企業(yè)共同債轉(zhuǎn)股,陜西、山西、安徽和河南等省皆采用此種方式。另外,有色、船舶、機械、交通運輸?shù)刃袠I(yè)債轉(zhuǎn)股規(guī)模和數(shù)量相對較多。從債轉(zhuǎn)股企業(yè)框架性協(xié)議看,企業(yè)自身預估表內(nèi)杠桿率最多能降低8%至10%,最少能降低2%至4%。

民生證券研究院固定收益組負責人李奇霖認為,目前已有18個省份企業(yè)開展債轉(zhuǎn)股,未來新疆、廣西、湖南、黑龍江為代表的資源型省份有望陸續(xù)開展債轉(zhuǎn)股。從行業(yè)層面看,除鋼鐵、煤炭、有色、建材等產(chǎn)能過剩行業(yè)外,基礎設施建設、交通運輸行業(yè)(公路、航空和機場等)、農(nóng)業(yè)(包括農(nóng)墾集團)有望加大債轉(zhuǎn)股力度?！斑@類行業(yè)周轉(zhuǎn)資金需求量大、資產(chǎn)負債率高,回報相對更慢,但回報相對穩(wěn)定、可期,并且行業(yè)發(fā)展符合供給側(cè)改革方向。作為關系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè),需要長期資金支持?！?/p>

在中國人民大學副校長、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春看來,2017年的債轉(zhuǎn)股落地項目中,地方國企仍將是重點?！皣筘搨蔬h高于民企,是本輪去杠桿工作的重點也是難點。”

不過,作為本輪市場化債轉(zhuǎn)股“第一個吃螃蟹的人”,建設銀行方面表示,篩選項目并不看企業(yè)“屬性”,不管是國企還是民企,只要有發(fā)展前景都是潛在標的。建設銀行董事會秘書陳彩虹表示,本輪市場化債轉(zhuǎn)股應分成兩個層次看:第一,債轉(zhuǎn)股是當下的國家戰(zhàn)略;第二,債轉(zhuǎn)股是解決當下企業(yè)杠桿率高的一種手段。另外,對銀行業(yè)來說,也是金融創(chuàng)新嘗試。因此,在挑選客戶時,要求企業(yè)遵循市場化和法制化原則,沒有所有制的限制。但一定是在服務國家戰(zhàn)略降低杠桿率的大方向和前提下,充分滿足商業(yè)銀行本身的可持續(xù)發(fā)展要求。

中國證券報記者獨家獲悉,在建設銀行接觸的重點客戶名單中,多家民營企業(yè)赫然在列,包括金風科技、鄂絨集團、魏橋集團、三房巷集團、盈眾控股集團、安普利生物等。