從沉寂到喧囂

　　瞄準(zhǔn)郵幣卡市場

　　據(jù)統(tǒng)計，全國共有線下郵幣卡交易市場62個，郵幣卡市場總體規(guī)模5000億-6000億元，年交易額約為200億-250億元。其中，北京和上海兩地實體市場日均交易額達(dá)5000萬元以上。在電子盤沒有出現(xiàn)之前，郵幣卡市場已經(jīng)非?；鸨ｋS著郵幣卡價值的提升和參與人群的增加，這一市場的規(guī)模還將進(jìn)一步擴(kuò)大，這也是文交所前赴后繼涌入這一行業(yè)的動力來源。

　　其實，文交所曾經(jīng)涉及過很多藝術(shù)品類，比如名家字畫、珠寶玉石等，但為何獨有郵幣卡能夠形成這么大的市場規(guī)模呢？對此，中俄文交所副總經(jīng)理王秋華表示，首先，郵幣卡市場的參與人群比較廣泛，線下也有專業(yè)的實體市場，而且是一個相對國際化的市場。其次，郵幣卡是天然標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，這一市場本身已經(jīng)很成熟，很多品種都有大幅增長，電子盤也解決了傳統(tǒng)郵幣卡市場的很多問題，比如節(jié)約交易成本、消除真?zhèn)舞b定顧慮等。另外，國家政策強調(diào)物權(quán)不能拆分交易，但郵幣卡的出現(xiàn)給文交所帶來了新的機遇。

　　2011年起文交所可謂風(fēng)頭強勁，比如在天津文交所中以藝術(shù)品份額上市的《黃河咆哮》、《燕塞秋》漲幅高達(dá)17倍，前者市值甚至突破億元。但是，這種類證券化的交易模式嚴(yán)重脫離了藝術(shù)品本身的價值，其中的風(fēng)險系數(shù)也驟然提升。隨著2012年初國務(wù)院38號文件的頒布，文交所的這場短暫瘋狂最終戛然而止。正如華章東信文化投資集團(tuán)董事、總經(jīng)理彭中天所提到的，“文交所行業(yè)沒有現(xiàn)成的模式，需要不斷摸索，尤其是在對文交所的理論、模式和產(chǎn)品研究等沒有到位的格局下，文交行業(yè)的發(fā)展是不利的，試錯成本非常大”。

　　38號文中的“5個不得”一直被視做文交所的政策紅線，尤其是“不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行，不得采取集中競價、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易”的規(guī)定讓很多文交所都迷失了方向，直至郵幣卡電子盤的出現(xiàn)才打破了文交所三年多的沉寂。

　　缺乏監(jiān)管

　　郵幣卡交易風(fēng)險巨大

　　今年5月底股市暴跌，郵幣卡電子盤也隨之跳水，不少高位入場的買家大呼不妙。目前市場有所回升，但像之前的那種牛市已經(jīng)難以再現(xiàn)。有專家指出，“郵幣卡是一種實物現(xiàn)貨，抗風(fēng)險能力很強，跌到現(xiàn)貨價格之后基本都會觸底反彈”。但現(xiàn)實問題是，不少電子盤的價格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實際價值，在超漲之時盲目入場無異于刀頭舐血。

　　文交所郵幣卡電子盤集中上線，也不乏一些小的交易所有投機心理。國家對于文交所的牌照審批比較嚴(yán)格，但后續(xù)的監(jiān)管責(zé)任卻并不清晰。據(jù)了解，有的交易中心并不是文交所直營，而是由運營公司買斷或者租賃牌照來做，目的就是盈利或套現(xiàn)，需要區(qū)別對待。

　　除此之外，交易平臺的風(fēng)控體系顯得尤為重要，不管是成交買賣，還是打新持有，都需要有一套嚴(yán)格的交易規(guī)則。為規(guī)避風(fēng)險，中俄文交所采用了3個交易所牌照來支持郵幣卡的運作，而且是交易所直營。在王秋華看來，郵幣卡主要通過郵幣卡本身價值、推廣力度和認(rèn)知的增加來實現(xiàn)升值，是建立在良性的基礎(chǔ)之上，不會出現(xiàn)爆炸性的增長或下跌。與傳統(tǒng)市場相比，電子盤上的郵幣卡品種基本都是精品，比線下郵幣卡的品相要好很多，有更多的競爭優(yōu)勢。

　　有專家表示，要圍繞特定的文化行業(yè)進(jìn)行組合金融服務(wù)，如果不在這些方面有所突破，文交所的業(yè)態(tài)還是落后的，如果沒有文化金融工具的政策保障，創(chuàng)新就容易被捆住手腳。其實，從郵幣卡電子盤可以衍生到很多的品類，尤其是相對標(biāo)準(zhǔn)化的門類，這種模式也許能給傳統(tǒng)行業(yè)帶來一些超乎想象的增長。但對于行業(yè)而言，文交所一擁而上都在做郵幣卡，說明文交所依舊存在單一產(chǎn)品模式的局限。有業(yè)內(nèi)人士指出，郵幣卡電子盤只是一種“擦邊球”，從政策層面來說仍然是有風(fēng)險的，并不是文交所真正意義上的發(fā)展，未來還需要有更多的創(chuàng)新嘗試。

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