新華社北京６月２８日電題：為經濟運行提供良好政策保障——央行研究局局長陸磊解讀降息并定向降準

　　新華社記者劉錚

　　根據中國人民銀行的決定，２８日起我國金融機構存貸款基準利率下調０．２５個百分點，部分金融機構定向實施降低存款準備金率。央行研究局局長陸磊對這次貨幣政策調整進行了解讀。

　　這次調整有三大基本特點

　　陸磊認為，這次貨幣政策調整有三大基本特點：

　　一是數量型工具與價格型工具同步運用。人民銀行改變了以往交替運用數量型工具和價格型工具的操作方式，體現了對宏觀經濟運行和金融穩(wěn)定的充分權衡。

　　二是總量性政策與結構性政策并舉。存貸款基準利率下調意味著總量性宏觀調控，而定向降準則專門面向為“三農”和小微企業(yè)提供服務的金融機構，針對國民經濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，致力于結構優(yōu)化。

　　三是預調與微調兼顧。貨幣政策作為逆周期宏觀調控，主要針對宏觀經濟運行態(tài)勢。從經濟運行看，經濟增長進入新常態(tài)，但穩(wěn)增長壓力依然較大，從前瞻性角度出發(fā)，有必要進一步實施松緊適度的貨幣政策以支持經濟穩(wěn)定增長。從物價看，２０１５年５月ＣＰＩ上漲１．２％，ＰＰＩ仍然處于－４．６％的歷史低位，為貨幣政策調整提供了空間。此次調整符合經濟運行和物價穩(wěn)定的基本要求。

　　降低實體經濟融資成本

　　關于這次貨幣政策調整的目標，陸磊分析指出：

　　一是以穩(wěn)增長和調結構為經濟運行提供良好政策保障。存貸款基準利率降低為實體經濟融資成本進一步下行，穩(wěn)定企業(yè)、居民投資與消費預期提供了政策支持。２０１５年５月，金融機構新發(fā)放貸款加權平均利率為６．１６％，比去年同期下降了０．９１個百分點，但考慮到通貨膨脹率持續(xù)下行因素，仍然有必要實施利率下調。定向實施存款準備金率下調，為金融資源更多更好地進入“三農”和小微企業(yè)提供了正向激勵。

　　二是進一步鞏固前期宏觀調控成果。２０１４年以來，人民銀行積極運用貨幣政策工具支持實體經濟，引導信貸配置于“三農”和小微企業(yè)，有效應對經濟下行壓力和物價緊縮風險。為進一步實現經濟增長和物價穩(wěn)定目標，針對短期經濟波動實施相應的政策調整是必要的。２０１５年５月，廣義貨幣增長１０．８％，貸款增長１４％，接近或超過了上年同期水平，這意味著金融支持實體經濟增長的前期成果是顯著的，但仍然需要貨幣政策有效引導金融機構為實體經濟穩(wěn)步增長和結構調整作進一步努力。

　　三是從金融市場流動性角度科學選擇政策工具。此次政策調整并未普降金融機構存款準備金率，主要考慮是６月末預計銀行體系超額準備金保持在３萬億元左右，貨幣市場利率達到歷史低位。因此，更多地通過下調利率以降低實體經濟融資成本、定向降低存款準備金率以優(yōu)化金融資源配置結構，是政策調整的重要出發(fā)點。

　　營造良好的金融環(huán)境

　　關于這次貨幣政策調整時機，陸磊認為，２０１５年下半年是宏觀經濟企穩(wěn)和結構調整的關鍵性歷史時期，是“十二五”收官和“十三五”開局的承上啟下關鍵性時刻，有必要為國民經濟轉方式、調結構、去杠桿營造良好的金融環(huán)境。

　　從短期看，此次政策調整致力于穩(wěn)增長。貨幣政策作為逆周期宏觀調控手段，應對２０１５年上半年經濟波動和金融體系流動性變化作出預調和微調是必要的，為下半年經濟金融在合理區(qū)間運行奠定了流動性基礎。

　　從長期看，此次政策調整有利于促改革。存貸款基準利率持續(xù)下行和定向降準有利于為“十三五”時期金融改革提供更為充分的政策空間。一方面，金融體系以更為充分的流動性支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，直接投融資比率將有望從２０１４年末的１７％左右逐步提高到“十三五”末的２５％左右；另一方面，在結構性調控下的差異化競爭和高效資源配置，將有利于一個更具競爭性和競爭力的金融體系健康成長。（完）