近年來，民營企業(yè)已經(jīng)成為我國并購市場的重要力量。實現(xiàn)順暢的循環(huán)、有效率的循環(huán)，需要產(chǎn)業(yè)升級、企業(yè)重組，而并購正是有效的途徑和手段。

面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外形勢，金融機構(gòu)要不斷地提高服務(wù)雙循環(huán)新發(fā)展格局的能力，持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，為落實“六穩(wěn)”“六?！比蝿?wù)提供高質(zhì)量的金融服務(wù)。

9月19日，以“并購紓困助力雙循環(huán)”為主題的德勝門大講堂暨第十七屆中國并購年會在全國工商聯(lián)舉行。與會專家分別就并購紓困助力雙循環(huán)提出自己的看法。

原中國銀監(jiān)會主席劉明康：

全球金融市場回顧及并購工作的展望

劉明康回顧了疫情以來全球金融市場發(fā)生的變化，研判出新冠肺炎疫情之后的三個“巨大”。一是巨大的資產(chǎn)大通脹，無限制的量化寬松和市場干預(yù)的后果是資產(chǎn)價格通貨膨脹，而寬松的貨幣政策至少會維持到2022年底；二是巨大的資產(chǎn)大輪動，投資者將從無風(fēng)險資產(chǎn)和低收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險資產(chǎn)以尋求更高的回報，在很長一段時間內(nèi)，股票將是人們選擇的資產(chǎn)類別；三是巨大的資金大流動，廉價而充足的資本將流入東亞經(jīng)濟體和新興市場國家，推高當?shù)刭Y產(chǎn)價格和貨幣，而且，巨大的資本流動才剛剛開始。

談及疫情過后對資產(chǎn)配置和投資，劉明康表示會出現(xiàn)三大反轉(zhuǎn)：

第一，全球經(jīng)濟重心將進一步向亞洲傾斜。第二，固定收益、股票和另類投資的傳統(tǒng)資產(chǎn)配置將需要大幅調(diào)整。其中，股票資產(chǎn)類別值得得到較高的估值，特別是那些能夠產(chǎn)生穩(wěn)定和可預(yù)測的現(xiàn)金流(股息)的公司，以及那些將從疫情大流行后的世界中受益的獨特商業(yè)模式和技術(shù)的公司。第三，此次疫情無疑將成為許多范式轉(zhuǎn)變的催化劑。當前，正在孕育一場技術(shù)革命，它將繼續(xù)讓我們的工作和生活變得更好，從醫(yī)療保健到5G和物聯(lián)網(wǎng)，各種技術(shù)都將得到應(yīng)用。

在這三大反轉(zhuǎn)之下，劉明康對并購的風(fēng)險進行了分析與展望，他表示，要審慎使用自己的資本，在優(yōu)先次序上，首重內(nèi)生增長與進步的投資；在信息不對稱、透明度不高的環(huán)境中，要認真做好盡職調(diào)查，認真做好未來不確定性的壓力測試；要建立嚴格的檢查機制、組織和專業(yè)隊伍，堅定不移共享信息，做好為客戶服務(wù)。

全國政協(xié)常委、中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室原副主任楊偉民：

經(jīng)濟增長可期

但要注意結(jié)構(gòu)性問題

我國今年一季度經(jīng)濟下滑，但是二季度同比增長3.2%，環(huán)比增長11.5%，實現(xiàn)了強勁復(fù)蘇。據(jù)最近公布的七、八月份的相關(guān)數(shù)據(jù)，楊偉民判斷，“三季度、四季度還會進一步向好，全年應(yīng)該是正增長?！?/p>

楊偉民認為，這首先得益于黨中央的堅強領(lǐng)導(dǎo)，在短期之內(nèi)控制住疫情的蔓延；其次是我們調(diào)整了政策和目標，疫情控制住以后，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會的發(fā)展，大力地推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)。全國兩會確定我們今年的目標和主要任務(wù)是“六穩(wěn)”和“六?！保⒊雠_了力度比較大的財政和貨幣政策，發(fā)揮了很好的作用。

通過分析上半年經(jīng)濟能夠迅速轉(zhuǎn)正的結(jié)構(gòu)性因素，楊偉民表示，從目前情況看，我國經(jīng)濟已實現(xiàn)快速恢復(fù)但并不平衡。一方面，存在供給側(cè)恢復(fù)快于需求側(cè)，需求側(cè)中的投資恢復(fù)快于消費，消費中非接觸式消費恢復(fù)快于面對面消費，以及消費中進出口恢復(fù)最慢等問題。另一方面，供給側(cè)中存在第二產(chǎn)業(yè)恢復(fù)快于第三產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)中數(shù)字化程度較高的金融和信息服務(wù)增長快于其他行業(yè)等問題。

“需要注意的是，有些問題既有疫情影響，也有長期性結(jié)構(gòu)問題，如居民消費率持續(xù)降低，制造業(yè)和民間投資不振，金融業(yè)一枝獨秀，房地產(chǎn)價格上漲壓力大等?！睏顐ッ裾f。

楊偉民表示，我國經(jīng)濟今年實現(xiàn)一定幅度的增長可期，但恢復(fù)中不平衡和結(jié)構(gòu)性問題不容忽視。因此，政策可考慮從推動消費恢復(fù)常態(tài)、加大對制造業(yè)和民間投資支持力度、要保持制造能力大于消費能力的格局、要防止房地產(chǎn)價格過快上漲、促進金融業(yè)的發(fā)展同實體經(jīng)濟相協(xié)調(diào)等6方面進行完善。

全聯(lián)并購公會黨委書記、中美綠色基金董事長徐林：

雙循環(huán)呼喚

更優(yōu)股權(quán)投資環(huán)境

徐林分析了雙循環(huán)提出的背景并表示，外部環(huán)境的惡化可能不是短期的，必須為此做好長期應(yīng)對準備。

以國內(nèi)循環(huán)為主不是要實行國內(nèi)大循環(huán)戰(zhàn)略，政府依然需要努力維護外部環(huán)境的友好，為企業(yè)國際化經(jīng)營創(chuàng)造條件。徐林認為，以國內(nèi)大循環(huán)為主不是簡單的擴大或刺激內(nèi)需，而是要通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，特別是體制機制創(chuàng)新和科技創(chuàng)新，提高國內(nèi)供給側(cè)對國內(nèi)消費升級和產(chǎn)業(yè)鏈完整性的響應(yīng)效率，提高高品質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的供給能力，盡可能減少需求外溢。面臨外部先進技術(shù)封鎖加劇，進口替代是不可避免的選擇。

以國內(nèi)循環(huán)為主的重點應(yīng)該放在供給側(cè)，徐林指出，在這個過程中，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實際上扮演著極其重要的角色。那么，哪些領(lǐng)域是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重點呢？“要重點關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟、綠色經(jīng)濟、健康經(jīng)濟、制造基礎(chǔ)等領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新?！?/p>

“做好這些事政府和企業(yè)要有很好的分工，政府應(yīng)該把更多的錢用在中國的基礎(chǔ)研究或者是一些風(fēng)險特別高的企業(yè)研發(fā)活動的基礎(chǔ)上?！毙炝謴娬{(diào)，政府資金應(yīng)強化對基礎(chǔ)研究額和高風(fēng)險企業(yè)研發(fā)活動的支持，各類股權(quán)投資基金更多促進科研成果的市場化應(yīng)用和創(chuàng)業(yè)活動。

對于如何營造更好的市場化股權(quán)基金發(fā)展環(huán)境，徐林認為應(yīng)完善金融監(jiān)管制度和企業(yè)考核制度，讓更多長期性資金能夠作為股權(quán)基金出資人。“要構(gòu)建更加多層便利的股權(quán)交易環(huán)境，為國企混合所有制改革、企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化并購和股權(quán)投資退出搭建平臺、拓展通道推動監(jiān)管適度的行業(yè)監(jiān)管制度建設(shè)，推動供給側(cè)各領(lǐng)域的管制放松，減少股權(quán)投資面臨的不確定性風(fēng)險?！?/p>

全聯(lián)并購公會創(chuàng)始會長、金融博物館創(chuàng)始人王?。?/strong>

雙循環(huán)中的

大并購時代已經(jīng)來臨

作為并購專業(yè)人士，王巍表示，中國經(jīng)濟已顯現(xiàn)出的新格局?！?0年前的改革開放之初，我們談國際大循環(huán)，要奔向全球經(jīng)濟的大海?，F(xiàn)在，我們提出雙循環(huán)，看來是要回歸本我?！?/p>

對于中國經(jīng)濟，王巍信心十足?！靶判膩碓从谖覀円呀?jīng)有了大國的市場和經(jīng)濟基礎(chǔ)；中華民族的勤勞與奮斗精神；科技進步推動全球化不可逆轉(zhuǎn)；人類文明的底線已經(jīng)提升了，回歸野蠻與戰(zhàn)爭的可能性很?。换ヂ?lián)網(wǎng)環(huán)境下，政府治理和社會治理必然進步?！?/p>

王巍提出，要用并購交易師的獨特視野來審視經(jīng)濟現(xiàn)狀?！安①徑灰讕煹难劢鐟?yīng)該不同，一定要腳踏實地。要抓住雙循環(huán)導(dǎo)致的中國市場與結(jié)構(gòu)的重組機會。”

國內(nèi)大循環(huán)就是要打破區(qū)域和行業(yè)的行政割據(jù)，重組跨地區(qū)跨行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，提升價值鏈，精耕細作，夯實過去粗放經(jīng)營的基礎(chǔ)。

王巍表示，國際循環(huán)中要培育進口替代產(chǎn)業(yè)，重組出口產(chǎn)業(yè)。變被動為主動，準備未來以更加雄厚的實力加入全球化和引領(lǐng)全球化；還要參與混合所有制改革。

王巍認為，并購公會要為民營企業(yè)家服務(wù)，在困難時期不僅要做“方艙醫(yī)院”，還要做“拆彈專家”，專注不良資產(chǎn)的重組和民企紓困的市場，踏踏實實地參與雙循環(huán)重組。要在經(jīng)濟雙循環(huán)的變局中，推動金融科技區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等的應(yīng)用，讓企業(yè)、產(chǎn)業(yè)在一系列并購和重組中創(chuàng)造效益和強大的生命力。