5月13日，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲當下并不關注負利率，而打算繼續(xù)使用已經(jīng)嘗試過的工具，明確回應了一天前總統(tǒng)特朗普關于美國應享受負利率帶來好處的說法，給美國是否應實行負利率貨幣政策的疑問暫時打上了一個休止符。

這場關于美國貨幣政策的爭論恐怕剛剛開頭，無論是鮑威爾代表的美聯(lián)儲還是特朗普背后的美國政府，都有著自身的考量和取舍。

從特朗普方面來說，其一直在給美聯(lián)儲施壓，迫使其下調利率。在當下，他顯然希望再度推動負利率以在大選年穩(wěn)住陣腳，推高股價、穩(wěn)住消費、降低債務壓力，讓疫情下的美國經(jīng)濟成績單不至于太過難看。

一季度美國經(jīng)濟同步微增0.5%，環(huán)比則下跌4.8%，在失業(yè)暴增、企業(yè)破產(chǎn)增加、美國經(jīng)濟陷入長久衰退風險加大的情況下，二季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)預計將更糟糕。在這期間，因美國財政支出倍增，收入減半，甚至傳出大規(guī)模減稅政策有可能擱淺的消息，美聯(lián)儲此時的地位顯然十分重要。

從美聯(lián)儲方面看，其貨幣政策演變之路也十分清晰。

2015年底，美聯(lián)儲實行貨幣政策正常化。由于經(jīng)濟復蘇坎坷，前美聯(lián)儲主席耶倫并未把負利率剔除出政策工具箱，但也僅是將其作為最后手段。此后，美國經(jīng)濟復蘇穩(wěn)固，對美國負利率的議論漸趨平息。

全球貿易摩擦給世界經(jīng)濟帶來的不確定性使美聯(lián)儲在資產(chǎn)負債表依舊龐大之際，不得不結束貨幣政策正?；M程，轉而實行預防式降息，穩(wěn)定市場情緒。新冠肺炎疫情又使美聯(lián)儲于3月15日降息至零，并重啟大規(guī)模量化寬松計劃，開啟了美聯(lián)儲的零利率時代，并竭盡所能保證市場有充足的流動性，但也引來了美聯(lián)儲下一步是否會實施負利率的疑問。

分析鮑威爾的發(fā)聲，可以看到美聯(lián)儲對政策的考量。

一是負利率政策的效果有待明確，但副作用卻十分明顯。歐洲央行和日本的負利率政策已經(jīng)實施一段時間，在拉動經(jīng)濟增長和擺脫通縮威脅方面未見明顯效果。美聯(lián)儲實施負利率的副作用則十分明顯，其將削弱銀行盈利，影響信貸市場，使債務規(guī)模更為龐大，同時也會降低美國國債的吸引力。在無法評估這一政策對金融市場的沖擊大小情況下，貿然實施負利率政策顯然不是合適的選擇。

二是在美國經(jīng)濟復蘇以及股市長牛期間，財政政策的施展受制于赤字攀升和府院之爭，美聯(lián)儲的超寬松貨幣政策起到了關鍵作用，但同時也形成了各方對貨幣政策的過度依賴，使市場信心在美聯(lián)儲收緊貨幣政策時變得更為脆弱。鮑威爾此次明確表示，通過政府支出或減稅政策等財政政策進一步紓困，盡管代價昂貴，如能有助于避免長期經(jīng)濟疲弱并帶來更強勁復蘇，也十分值得，顯然支撐美國經(jīng)濟的是貨幣和財政政策組合拳，而非一方獨奏。

盡管鮑威爾態(tài)度堅決，芝加哥商品期貨交易所2021年4月和之后到期的期貨合約走勢仍顯示，市場預期美國將出現(xiàn)負利率。而一些經(jīng)濟學家仍在堅持負利率的主張。哈佛教授暨前國際貨幣基金組織（IMF）首席經(jīng)濟學家肯尼斯·羅格夫就表示，美聯(lián)儲需要考慮經(jīng)濟怎樣從疫情影響中迅速復蘇以及需要許多年才能恢復到2019年經(jīng)濟產(chǎn)出水平的機率。

面對市場和各方越來越大的胃口，美聯(lián)儲如何保持自己的政策獨立性有待觀察。