經(jīng)歷了一季度“開門紅”時段的高增長后，上市保險公司保費收入增速逐漸回落。截至昨日，A股五大上市險企悉數(shù)發(fā)布了前4個月保費收入，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保和新華保險合計保費突破萬億，為1.06萬億元，同比增長8.9%，增速較一季度的10.2%有所回落。

對于二季度的業(yè)務趨勢，天風證券認為，上市險企壽險業(yè)務短期趨勢將出現(xiàn)分化，中國人壽負債端趨勢向好，主要由于新業(yè)務價值低基數(shù)，并且管理工作改善。

國壽、人保壽險增速回落其他公司穩(wěn)中有升

從壽險業(yè)務來看，前4個月，5家上市系壽險公司合計保費收入7421.4億元，同比增長6.8%。從不同公司情況看，中國人壽、人保壽險有所回落，其他3家公司則穩(wěn)中有升。這種差異背后的原因有多種，包括去年基數(shù)不同、管理層變更調(diào)整期變化、不同的銷售策略安排等。

其中，人身險市場排名第一的中國人壽，前4個月保費增速為6.9%，較一季度的兩位數(shù)水平，呈現(xiàn)出明顯回落。一季度各月累計增速情況為，1月增速24.5%、前2月增22.4%、前3月增11.9%。

相較中國人壽，其他上市系壽險公司大多維持相對平穩(wěn)增速——前4月增速在個位數(shù)，不過呈現(xiàn)逐月穩(wěn)中有升的態(tài)勢。如，平安壽險前4月各月累計保費增速分別為5.2%、6.2%、7.4%、8%。太保壽險前4月保費增長4.8%，增速也高于一季度的4%。

為何呈現(xiàn)明顯的增速差異？國壽一位高管對證券時報記者表示，國壽一季度的高增長有多重原因，一是去年基數(shù)低；二是與公司銷售策略有關。中國人壽集團層面確定了“重振國壽”的戰(zhàn)略目標，上市的中國人壽股份公司也要結(jié)合這一戰(zhàn)略目標以及高質(zhì)量發(fā)展等經(jīng)營目標來安排銷售節(jié)奏。

相比之下，平安和太保對于開門紅的銷售策略則有所變化，要淡化、削平開門紅，認為這種人為的高增長銷售是不合理和不可持續(xù)的。

此外，去年以來，國壽、平安壽險和太保壽險都更換了核心管理層。業(yè)內(nèi)人士分析稱，保險公司高層變化也會帶來業(yè)務節(jié)奏上的不同安排。天風證券近期的兩份研報就提到，“平安壽險管理層的調(diào)整帶來了短期業(yè)務調(diào)整，但長期優(yōu)勢依然顯著”，“太保壽險管理層將順利過渡，公司經(jīng)營更趨精細化?！?/p>

新單保費和新業(yè)務價值有所分化

從更受關注的新單保費和新業(yè)務價值情況看，各家險企存在一定分化，這種分化趨勢在二季度或繼續(xù)延續(xù)。

平安壽險披露的細分數(shù)據(jù)顯示，前4月個人新業(yè)務保費630.51億元，同比下滑11.30%。券商研報認為，平安新單保費增速整體向好，但二季度存在一定壓力。其他險企中，新華保險一季度各渠道新單保費都實現(xiàn)增長。中國人壽一季度新單首年期交保費達667.8億，增長9.1%；整體的新業(yè)務價值增長28.3%。

“在競爭中不能不講市場份額，但也不能唯市場份額，關鍵要看市場份額是如何獲取的、是不是可持續(xù)的。”中國人壽總裁蘇恒軒近期表示，中國人壽堅持價值和規(guī)模的有機統(tǒng)一。

天風證券研報認為，從短期來看，中國人壽負債端趨勢向好，主要由于新業(yè)務價值低基數(shù)（業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化空間大），同時管理改善，提升內(nèi)部公司工作壓力和積極性，另外，預計其代理人規(guī)模和活動率穩(wěn)步提升。而新華保險、平安壽險由于去年基數(shù)較高，二季度新業(yè)務價值增長承壓，但預計隨著代理人規(guī)模提升及產(chǎn)能提升，全年增長仍呈向好趨勢。