新華社北京6月1日電 題:中企海外并購由熱轉(zhuǎn)冷 市場趨于理性

新華社記者王曉潔

中國企業(yè)海外并購經(jīng)歷前幾年高歌猛進后,今年由熱轉(zhuǎn)冷。專家認為,出現(xiàn)這種情況,一方面是因為監(jiān)管趨嚴,另一方面是由于企業(yè)在“交學費”之后,“走出去”時更加謹慎、理性。

普華永道發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2017年第一季度中國企業(yè)海外并購交易數(shù)量比2016年同期下滑39%,交易金額下降77%。彭博新聞社的數(shù)據(jù)顯示,今年前4個月,中國企業(yè)跨境收購額跌60%以上,創(chuàng)下2009年全球金融危機過后最大同比跌幅。

回看2016年,中國海外并購一片火熱。根據(jù)彭博社數(shù)據(jù),當年中國海外并購交易增137%,在全球并購排行榜上躍居第二,僅次于美國。

中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部部長徐洪才表示,中企海外并購趨冷,是綜合因素作用的結(jié)果。首先,2016年海外并購增長過快,將并購金額的基數(shù)提升了不少,因此,即便是今年并購金額下滑嚴重,但總數(shù)仍然不少。

其次,國家對大額資金流出以及央企境外投資均加強了管理。今年1月,國資委公布了《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》,強調(diào)央企要防控海外投資風險。

第三,企業(yè)海外并購屢屢受阻,中國公司不得不反思并購效果。進入2017年,越來越多企業(yè)傾向于選擇中小標的實施并購。

中歐國際工商學院金融系教授王叢表示,中企海外并購趨冷,其實客觀上有利于企業(yè)將來以更加理性的態(tài)度開拓國際市場。

“企業(yè)需要冷靜思考海外并購的動機和效果,考慮到并購面臨的客觀難題,以最有利的方式開拓國際市場?！蓖鯀舱f。

王叢認為,中國企業(yè)近年海外并購進展并不順利,通常遇到兩類挑戰(zhàn)——阻力多、溢價高。阻力包括外國政府阻撓、勞工壓力、民族情緒高漲等。同時,中國買家扎堆“搶購”外國公司的情況時有發(fā)生,抬高了溢價。

王叢建議,面對各種阻礙,企業(yè)在選擇投資標的時應該更加謹慎。

首先,尋求體量小的標的,不要動輒上百億、上千億美金。并購體量越大,整合風險越大、失敗幾率越高。

其次,與海外當?shù)厮侥蓟鹨黄鹗召徠髽I(yè)。這樣,國內(nèi)企業(yè)可以將自身利益與國外基金利益綁在一起。

第三,嘗試非控制權(quán)轉(zhuǎn)移的并購。目前,多數(shù)中國企業(yè)的海外并購是轉(zhuǎn)移了企業(yè)控制權(quán),也就是買下企業(yè)51%以上的股份。但據(jù)中歐國際工商學院統(tǒng)計,當企業(yè)尋求控制權(quán)時,付出的并購溢價每年平均至少是30%,最高時能達到60%;當企業(yè)收購份額少于50%時,平均溢價僅10%。

第四,雇傭熟悉當?shù)仄髽I(yè)的財務顧問。中國企業(yè)海外并購金額雖然巨大,卻不愿意付一小部分錢去雇傭一個專業(yè)的財務顧問。實際上,如果雇傭了當?shù)刎攧疹檰?可以加深對法律、商業(yè)環(huán)境的了解,避免各種陷阱。

王叢還提醒,企業(yè)在實現(xiàn)全球化過程中,不要總是想著并購,可以嘗試一些并購的替代形式,比如合營組建第三方公司、在當?shù)卦O廠,有時能取得和并購同樣的效果。

徐洪才表示,隨著中國提出“一帶一路”倡議,未來越來越多的企業(yè)將“走出去”,助力經(jīng)濟全球化發(fā)展,在這一過程中,海外并購的發(fā)生數(shù)量會穩(wěn)步增長。

中國國際工商學院教授王高表示,中國企業(yè)“走出去”,對于全球市場來講,是多方共贏的交易。未來,隨著中國企業(yè)經(jīng)驗的累積,并購必將趨于理性,并且并購的核心能力也將從市場的全球化轉(zhuǎn)向“市場+產(chǎn)品”的全球化,即不單純瞄準現(xiàn)成的市場份額,而是真正利用海外資源打造具有國際競爭力的產(chǎn)品。