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李嘉誠啟動長和系"世紀(jì)重組" 獲市場初步認(rèn)可
成立超過半個(gè)世紀(jì)的長江實(shí)業(yè)(00001,HK)與和記黃埔(00013,HK),即將迎來一場引發(fā)全球關(guān)注的“世紀(jì)重組”。
1月9日下午,亞洲首富李嘉誠旗下的兩大旗艦長江實(shí)業(yè)與和記黃埔在香港聯(lián)交所發(fā)布聯(lián)合公告稱,將重組長實(shí)集團(tuán)及和黃集團(tuán)的業(yè)務(wù),并創(chuàng)立兩間新的上市公司,分別為長和及長地,前者會接手兩個(gè)集團(tuán)所有非房地產(chǎn)業(yè)務(wù),后者則合并兩個(gè)集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù),兩家新公司的注冊地均會從香港遷往開曼群島。
截至公告當(dāng)日,長江實(shí)業(yè)與和記黃埔合計(jì)市值超過6600億港元,但對于李嘉誠而言,作為頂層 “總部”的長江實(shí)業(yè)近年來估值并不理想,長期處于凈資產(chǎn)折讓的股價(jià)未能反映公司的真正價(jià)值,是本次推出合并重組方案的重要原因之一。
香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,其實(shí)近年來資本市場一直期待長和系能更好地劃分旗下業(yè)務(wù),讓架構(gòu)更為清晰。隨著長和與長地在重組后各司其職,控股公司的折讓可望獲得消除,兩家新旗艦估值均有望獲得提升,從而推動李嘉誠財(cái)富邁向更高的臺階。
長和系重組在上半年內(nèi)完成
長江實(shí)業(yè)與和記黃埔公布的重組方案顯示,兩大旗艦將進(jìn)行合并、重組及再分拆,成為兩家公司在香港上市。其中,針對非地產(chǎn)業(yè)務(wù),和黃旗下的非地產(chǎn)業(yè)務(wù)將合并到長江實(shí)業(yè),合體后的新公司“長和”于開曼群島注冊,成為長江實(shí)業(yè)的控股公司,將持有長實(shí)及和黃的所有非房地產(chǎn)業(yè)務(wù),包括港口及相關(guān)服務(wù)、電訊、零售、基建、能源及動產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)。
另一公司長地(全稱為長江實(shí)業(yè)地產(chǎn))將持有兩個(gè)集團(tuán)的所有房地產(chǎn)業(yè)務(wù),包括住宅物業(yè)、出租物業(yè)及酒店業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)范圍涵蓋內(nèi)地、香港及海外,未來也會考慮進(jìn)行債務(wù)資本市場融資,使其資金來源更趨多元化。
由于長實(shí)與和黃均為上市公司,按照重組方案,通過一系列的交易,長實(shí)股東及和黃股東將獲發(fā)行長和及長地兩家公司的股份,以交換現(xiàn)時(shí)所持有的長實(shí)及和黃股份。其中,長實(shí)股東將按照每持有1股長實(shí)股份獲1股長和股份,而和黃股東將按照持有的每1股和黃股份獲0.684股長和股份。有關(guān)方案完成后,所有符合資格的長和股東將就所持有的每1股長和股份獲1股長地股份,至于換股比率將按照長實(shí)及和黃截至1月7日的前5個(gè)交易日平均收盤價(jià)來確定,不含任何溢價(jià)。
此外,在長實(shí)與和黃合并之前,和黃將向李嘉誠收購6.24%赫斯基能源(加拿大上市)股份,預(yù)計(jì)在交易完成后李嘉誠及家族于長和的持股量將為30.15%,保持主要控股股東身份。
據(jù)悉,本次“世紀(jì)重組”需要獲得長實(shí)與和黃各自75%的獨(dú)立股東同意方可通過,兩家公司預(yù)期將于3月發(fā)出股東通函,交易可于2015年上半年內(nèi)完成。此外,新成立的長和與長地將在香港聯(lián)交所主板上市,而長實(shí)及和黃的上市地位將被撤銷。
可以預(yù)見的是,在“世紀(jì)重組”完成后,長和將成為比和黃更大規(guī)模的跨國綜合型企業(yè),長地則成為純地產(chǎn)股,兩家公司將同由李嘉誠出任主席,李澤鉅為副主席及董事總經(jīng)理。
長和系表示,本次“世紀(jì)重組”方案的目標(biāo),是希望消除長實(shí)持有的和黃股份的控股公司折讓,從而為股東釋放實(shí)際價(jià)值;提高透明度及業(yè)務(wù)一致性;消除長實(shí)及和黃之間的分層控股架構(gòu),讓股東能與該信托一同直接投資于兩間上市公司,從而提高投資的靈活性和效率并及提升集團(tuán)規(guī)模。
兩公司美股價(jià)格大幅上漲
黃立沖向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,按照投資者的習(xí)慣,喜歡買蘋果的人不喜歡夾雜著香蕉,這意味著業(yè)務(wù)架構(gòu)越清晰越好,但在長和系高速發(fā)展的過程中,兩者存在業(yè)務(wù)重疊、交叉持股的情況,非常不利于投資者對其進(jìn)行精確估值,所以這次重組可謂是期盼已久。
記者了解到,按照長和系目前的公司架構(gòu),李嘉誠家族信托持有長江實(shí)業(yè)43.42%的股權(quán)與和記黃埔2.52%的股權(quán),長江實(shí)業(yè)則持有和記黃埔49.97%的股權(quán)。
重組完成后,李嘉誠家族信托將分別持有30.15%的長和與長地股權(quán)。
黃立沖向記者表示,李嘉誠家族信托以往是通過控股公司交叉持股的方式掌控整個(gè)長和系資產(chǎn)帝國,長實(shí)是整個(gè)長和系最上層的公司,由長實(shí)控股的和記黃埔則分別持有長江基建、和記電訊、tom.com、赫斯基能源等公司的股份,這意味著長江實(shí)業(yè)是李嘉誠資產(chǎn)帝國的最重要樞紐。
重組方案公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2014年中,和記黃埔的凈資產(chǎn)為5167億港元,按照長江實(shí)業(yè)持有49.97%和記黃埔的股權(quán)計(jì)算,僅僅這部分股權(quán)的對應(yīng)凈資產(chǎn)高達(dá)2582億港元。
然而,截至2015年1月7日,盡管長江實(shí)業(yè)的凈資產(chǎn)高達(dá)3790億港元,但市值僅為2890億港元,較凈資產(chǎn)出現(xiàn)23%的折讓,長江實(shí)業(yè)的動態(tài)市盈率僅為8.2倍,也遠(yuǎn)低于作為子公司的和記黃埔11.98倍的估值,這也間接導(dǎo)致李嘉誠家族的財(cái)富受到長江實(shí)業(yè)估值低迷的拖累。
“李嘉誠是以地產(chǎn)起家,長江實(shí)業(yè)的主營業(yè)務(wù)也一直以房地產(chǎn)為主,盡管它持有接近一半的和記黃埔股權(quán),但投資者往往把它當(dāng)作地產(chǎn)股來看待。”黃立沖表示,恰逢資本市場近幾年看空房地產(chǎn),導(dǎo)致長實(shí)估值并不理想,與很多地產(chǎn)股一樣長期處于凈資產(chǎn)折讓的狀態(tài),因此交叉持股的控股模式讓長實(shí)持有的和記黃埔股權(quán)價(jià)值并沒有獲得釋放。
一旦合并重組完成,將地產(chǎn)業(yè)務(wù)與非地產(chǎn)業(yè)務(wù)清晰劃分,對兩大新旗艦的估值提升均有積極意義。新成立的長和不僅擁有來自和記黃埔的電訊、港口、零售、基建與能源業(yè)務(wù),同時(shí)還將整合來自長江實(shí)業(yè)的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)以及5個(gè)與長江基建的合營業(yè)務(wù),成為一家超大型綜合跨國企業(yè),在資本市場的估值水平也有望提高一個(gè)檔次。此外,合并后的長地將大大改善以往長和系地產(chǎn)業(yè)務(wù)各自為戰(zhàn)的尷尬狀況。
投資界對本次 “世紀(jì)重組”普遍持樂觀態(tài)度,記者注意到,在重組方案公布后,長實(shí)及和黃在美國掛牌的預(yù)托證券(ADR)出現(xiàn)大幅上漲,截至1月10日凌晨2時(shí),兩者分別大漲11.4%及9.8%。
編輯:羅韋
關(guān)鍵詞:業(yè)務(wù) 長江 李嘉誠 重組
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